股权退出方式：公开上市、并购、股权回购和退出清算
前言：
商业计划书中的退出环节是投资人关注的重点之一。投资人寻求从投资中获得盈利并顺利退出，因此选择适当的退出方式对投资人至关重要。本文将介绍几种常见的股权退出方式，包括公开上市、并购、股权回购和退出清算。
商业计划书中的退出环节，是每一个投资人都很关心的环节。无论项目大小、团队好坏、市场规模等等，都不如一个完整的退出方式对投资人的吸引力大。
对于投资人来说，投资的目的只有一个，那就是在未来的某个时间内获得盈利并顺利退出。没有投资人愿意将自己的利益与被投企业永远绑在一起。甚至从本质上来说，投资就是为了退出，而且退出越快资金的使用效率越高。下面介绍几种常见的股权退出方式。
一、公开上市
首次公开发行股票（Initial Public Offering）是在被投资企业发展成熟以后，通过在证券市场挂牌上市使私募股权投资资金实现增值和退出的方式，是投资人和创业者最乐于见到的退出方式，可以实现投资回报最大化。
对投资人来说，股市飙升的股价和更高的估值是极具诱惑力的，但是上市对公司的资质要求较严格，手续比较烦琐，成本过大。因此，创业者不需要向投资人保证公司未来会上市，但是可以描述未来上市投资人看准项目后往往愿意赌一把。
二、并购
并购是指大型企业或者上市公司通过购买其他公司的部分或全部股权或资产从而控制其他公司。在并购过程中，原有投资人的股份将会被稀释后继续持有或者直接退出。在描述这种退出方式的时，创业者可以讲出几家行业内有可能对公司感兴趣并有可能采取收购行动的大型集团或上市公司。
投资人通过并购的方式退出不受上市条件限制，具有复杂性低、花费时间少的优势。并购的退出方式适合创业公司稳步发展但达不到上市条件，也不想经过漫长等待期，而投资人基于退出的情况。对于被收购的公司来说，可以共享对方企业的资源与渠道，有利于提升公司的运转效率。
不足的是，并购的收益率低于上市退出，而且被收购后内公司很难保证自主权。同时，对公司进行合理估值等也存在不小挑战。但是，随着行业的逐渐成熟，并购也是整合行业资源最有效的方式。
三、股权回购
股权回购是指按照投资协议的规定，在投资期限届满之后，由被投资企业购回投资人所持有的公司股权。原则上来说，公司自身是不能进行回购的，最好由公司的创始人或实际控制人进行回购。
这种方式在创业企业中最为常见，将股份从投资人手中购回，相当于是将之前稀释出去的股份收回来。同时，投资人的退出会让创业者拥有更多的控制权和决策权，对创业企业的长期发展更为有利。不过，这种退出方式的前提条件是企业有足够的资金购回投资人手中的股份。
回购价格的计算方式有以下两种
（1）按投资人持有股权的比例计算， 相当于待回购股权对应的投资款加上投资人完成增资出资义务之日起每年以复利率8%计算的投资回报，加上每年累积的、应向投资人支付但未支付的所有未分配利润(其中不满一年的红利按照当年红利的相应部分计算金额)的价格。
（2）由投资人和代表公司50%投票权的股东共同认可的独立第三方评估机构评估的待回购股权的公允市场价格。如投资人要求，待回购股权的价格可根据红利派发、资本重组和其他类似情况经双方协商进行相应调整。
通常情况下，股东回购的退出方式并不理想，只是保证了当目标公司发展不好时，投资人所投资金可以安全退出。
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四、退出清算
退出清算是当企业面临倒闭的时候才会采用的方式。也就是说，VC的此次投资是以失败告终了。这与前面三种退出方式有本质上的不同。转让退出对于投资人来说会有较高的议价能力，对于公司来说不损害企业现金流。
退出是投资人拿回投资额并且获得收益的唯一方式，所以创业者在融资时要给投资人一个明确清晰的退出方式阐述。让投资人知道自己的后路在哪里，好聚好散才有可能吸引到投资人。
结语：在商业计划书中，明确的退出方式对于吸引投资人至关重要。公开上市可以实现投资回报最大化，但要满足上市的严格要求。并购是一种灵活快速的退出方式，适用于公司稳步发展但无法满足上市条件的情况。股权回购可以增加创业者的控制权和决策权，但前提是公司有足够的资金购回股份。退出清算则是企业倒闭后的最后手段。在商业计划书中清晰地阐述退出方式可以增加投资人的信心和兴趣。
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